上图由AI绘画软件Midjourney生成

        2022年12月中旬我们在微信公众号分享了当时的观点“随着国内疫情政策的优化，仿佛正在为一个新时代的到来开启篇章；内外部的制约因素正在改善；站在当下，我们不妨乐观一些”，并且我们也在这之后加大了权益市场的配置。

        时隔两个月，2023年至今，市场也给与了我们正向反馈，主要宽基指数经历了非常流畅的反弹。未来，市场将逐步由估值修复转为基本面驱动，而基本面的恢复仍需要一段时间。近期陆续会听到不少干扰投资决策的噪音，这其中包含了对国内经济复苏的疑虑、对中美摩擦升级的担忧、对美联储继续加息的预期升温等等。投资是面向未来的，未来存在诸多不确定性，我们无法持续准确预知未来，就好像即便借助了科学仪器，进行大量的观测和数据统计，我们仍然无法完全准确预测每一天的天气一样，但是我们能感知所处的季节，比如当下正是“竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知”。

        国内方面，1月社融单月新增5.98万亿，略低于去年同期的6.17万亿，人民币贷款新增4.9万亿，同比多增9227亿，从结构上来看，信贷增量主要来自于企业中长期贷款，同比多增1.4万亿，居民端的中长期贷款继续下降。受益于春节假期及疫情缓解影响，中国1月制造业PMI为50.1%，前值47%，1月非制造业PMI为54.4%，前值41.6%，大幅好于预期。虽然基本面的改善仍需时日，但是我们仍然对今年中国经济的温和复苏抱有信心和期待。

      海外方面，美国1月就业市场超预期强势反弹，月度新增就业人数51.7万人，预估增加19万人，失业率回落至3.4%，预期3.6%；1月美国CPI同比增长6.4%，预期6.2%，核心CPI同比上涨5.6%，预期5.5%，均略超市场预期，美联储鹰声不断。我们认为，在经历了2022年史无前例450个基点的加息之后，目前市场已经相对充分地消化了加息带来的影响，且美联储加息对于美国经济的影响有滞后性，继续大规模加息的概率并不大。

        资金方面，北向资金今年1月净流入刷新了记录之后，近期趋于放缓；相较于2019-2021年的大量发行，公募基金的发行量目前仍维持在低位，ETF基金近期更是出现了大额赎回，连续两周净流出规模超过百亿元；私募基金的仓位略有下降。存量资金博弈，利空敏感性上升，短期交易层面带来了较大难度，基金持仓较为集中的行业和个股尤为承压，但是从长期产业发展的角度来看，并没有改变高速增长的趋势。除了新能源之外，我们十分关注高景气度的计算机行业，尤其是在信创和ChatGPT双重加持之下，有机会带来较为理想的超额收益。军备竞赛已开启，海外有微软的New Bing、谷歌Bard，国内百度即将推出“文心一言”；阿里、网易、腾讯、字节跳动等互联网巨头纷纷宣布入局。

      数据来源：wind

      “数法”是我们一直以来秉持的基本投研方法论，在做投资研究和投资决策时，贯穿始终。过去几年我们大家都习惯了宏大的叙事方式，有大国博弈，有疫情反复，有区域冲突，然而今天我们是该回归平静，回归人间烟火味了，所以除了数字以外，我们也想谈谈直观的感受：是上班的路上又开始堵车了，是热门的餐厅又开始排队叫号了，是券商研究所的线下调研又爆满了，是游客们争相去有风的地方寻找田园牧歌，是慢火熬煮的乌梅子酱，是滴滴专车上的温馨提示“窗外的风景正在倒退，日子和你都在向前”。

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